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（来源：21世纪经济报道）
记者丨吴斌
编辑丨和佳 江佩佩
美东时间周三，欧美股市集体收涨，道指涨超1%。标普500指数、纳指续创收盘新高。中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数涨超2%。
这一夜，发生了什么？
美股全线收涨，中概股狂飙
截至最新美股收盘，道指涨1.04%报44922.27点，标普500指数涨0.32%报6466.58点，纳指涨0.14%报21713.14点。其中，标普500指数、纳指续创收盘新高。
芯片股多数上涨，超威半导体涨超5%，恩智浦半导体涨逾4%。
中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.08%，小牛电动涨逾17%，小马智行涨超7%，阿里巴巴、百度、理想汽车涨近4%。
腾讯控股ADR涨超7%，创下逾四年以来的新高。消息面上，8月13日盘后，腾讯控股发布2025年中期及第二季度业绩报告，腾讯控股第二季度收入同比增长15%至1845亿元，超出市场预估的1789.4亿元；净利润556.3亿元，同比增长17%。
这一涨势，直接推动腾讯总市值突破7000亿美元大关，折合成人民币约为5.02万亿元。截至8月13日港股收盘时，腾讯控股股价已经上涨了4.74%，市值一天增加2425.81亿港元。
消息面上，随着美国关键通胀数据相对平稳落地，市场对美联储降息的预期再度升温。据央视新闻，美国财长贝森特呼吁美联储下月降息50基点鼓舞部分投资者押注更大幅度的宽松举措。
美国通胀意外温和
迄今为止，美国大规模征收进口关税对商品价格的传导有限。
中航证券首席经济学家董忠云对21世纪经济报道记者表示，美国7月CPI数据的特征可以概括为“总体平稳，核心反弹”。因为能源项的压制作用，7月才能实现在核心CPI出现反弹的同时保持总体CPI的平稳。
从关税传导的角度看，美国加征关税对通胀的传导主要通过进口依存度高的耐用品和中间品反映，食品、能源受关税影响相对较小，因此对于美国，核心CPI比整体CPI更能反映关税导致的通胀压力。从这个角度看，董忠云认为7月美国的CPI数据中核心CPI的超预期已经一定程度上反映出了关税的影响，只是这种影响是否会在未来几个月持续扩大？这仍需进一步观察。
支付关税的美国进口商正通过多种方式应对成本上升，很难概括关税政策对整体经济的影响。一些进口商在关税生效前大量囤积库存，目前仍在消化关税实施前的库存。另一些则暂时自行承担成本，公司利润受损。此外，一些感到经济压力的消费者减少了购买，需求疲软抑制了价格上涨。
中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对21世纪经济报道记者分析称，总体来看，美国7月CPI延续前期增幅，商品价格增速保持平稳，服务价格出现抬头，与前期态势存在差异，易受关税影响的核心商品价格增速并未延续6月的全面上升趋势。
美联储9月有50个基点降息的可能
随着美国关键通胀数据表现温和，投资者对美联储降息的押注加码。
中航证券首席经济学家董忠云分析称，近期，市场对美联储9月降息的预期急剧升温，关键触发因素有两条：一是7月议息会议本身释放了更强烈的鸽派信号——虽然FOMC维持利率不变，但两名票委投下反对票，为1993年12月以来首次，鹰鸽分歧公开化；二是会后仅隔一个工作日，美国7月非农远低于预期，5月、6月数据亦被大幅下修，令“二季度经济仍稳健”的说法明显动摇，美联储“暂不降息”的理由被迅速削弱。
尽管7月CPI数据显示美国通胀已经部分受到关税的影响，核心CPI上行，但董忠云认为，这种上行幅度尚不足以成为美联储继续观望的充分理由，这也是美国超预期的7月核心CPI数据公布后，市场仍预期美联储降息概率超过90%的核心原因。
美联储9月降息已经是大概率事件。中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅表示，基于美国“通胀温和上行叠加就业市场降温”的经济现状，预计美联储9月会重启降息，年内降息两次或仍是基准情景。
9月悬念已经从“是否降息”变为“降息多少”，不少机构认为美联储单次降息50个基点的可能性已经浮现。
CreditSights宏观经济策略主管Zachary Griffiths表示，最新通胀数据其实是中性的，或许仅仅是通胀数据未出现意外上行，就足以让市场继续预期更多降息，美联储9月甚至可能降息50个基点，劳动力市场已成为政策制定者的关注重点。
与此呼应的是，贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Riede也指出，通胀报告比前几个月的略强一些，但比许多人担心的水平要低，预计美联储将在9月重启降息，而且将联邦基金利率下调50个基点或许也是合理的。
但整体而言，9月降息50个基点仍是小众观点，观望派仍是主流。巴尔金表示，美联储很可能会看到通胀压力，也可能会看到失业压力，但两者之间的平衡仍不明朗。随着形势的明朗化，美联储有能力根据需要调整政策立场。
作为鹰派的代表，堪萨斯城联储主席施密德支持美联储暂时维持利率不变，防止强劲的经济活动加剧通胀压力。“美联储无法抵消高关税对物价的影响，但美联储能做的是监控需求增长，为经济调整提供空间，并将通胀保持在2%的轨道上。”
在9月会议前，尚有8月CPI和8月非农数据待公布，除非8月就业显著反弹且8月通胀同步大幅超预期上行，否则站在当前时点看，9月降息已是难以逆转的基准情形。董忠云认为，考虑到关税影响的不确定性，出于稳就业和控通胀双重目标的考虑，9月美联储最有可能采取的动作仍然是降息25个基点。
SFC
出品丨21财经客户端 21世纪经济报道
编辑丨江佩佩
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