近日，高盛首席中国股票策略师刘劲津发布名为《中国民营企业的回归：潮流已经逆转》的研究报告。刘劲津指出 ，在各种宏观 、政策和微观因素驱动下
，中国民营企业的中期投资前景正在改善 。

　　高盛还仿效美股“七巨头 ”，列出了中国“十巨头
” ，即高盛特别看好的十大中国民营上市公司
。高盛预计
，中国民营企业领域在股市的集中度将上升，“十巨头”有望从中获得进一步的增长动力。

　　市场集中度有望上升

　　高盛相对更为看好占据行业头部的大型民营企业 ，并认为中国民营企业领域的行业集中度将进一步上升 。

　　刘劲津在报告中写道：“我们预期的市场格局变化和结构性趋势使我们相信
，民营企业领域的市场（市值）集中度将会上升
。 ”

　　刘劲津列举了以下八点原因：

　　1.在全球主要股票市场中，中国是市场集中度最低的国家——前十大公司（包括国企）占整个市场市值的17% ，而美国为33%，新兴市场（除中国外）为30%。

　　2.近年来
，中国的反垄断和并购框架变得更加透明，这对民营企业的有机增长和收购式增长来说是个好兆头；

　　3.现有行业领导者可能会进一步增加市场份额和盈利能力；

　　4.根据高盛分析 ，一些龙头企业已经在各自行业的利润池
、资本支出和研发方面占据主导地位
，这些都与未来回报和行业主导地位呈正相关；

　　5.许多大型私营企业是人工智能技术的发明者、推动者 、投资者或消费者，而人工智能技术将在未来发挥改变游戏规则的影响力；

　　6.通过全球扩张 ，私营企业的营收增长和盈利能力有望增强；

　　7.中国前十大民营上市公司的平均市盈率为13.9
，较整体市场溢价仅为22% 。作为对比，2021年时中国前十大私营公司的市值溢价水平为74% ，而美国“七巨头
”估值较整体市场溢价43%；

　　8.全球资金回归中国
，以及国内耐心资本和被动资本的持续增长，应会给指数权重股带来不成比例的好处
。

　　中国“十巨头”

　　高盛认为 ，要在大量上市的民营企业领域取得成功的投资回报
，仍然需要选择性。

　　高盛效仿美股的“七巨头（Mag 7） ”，提出了中国股票市场的“十巨头（Prominent 10）
” 。

　　他们分别是：腾讯
、阿里巴巴、小米 、比亚迪
、美团、网易 、美的、恒瑞医药
、携程和安踏。

　　上述十家公司的总市值达1.6万亿美元 ，占MSCI中国指数权重的42%，日交易额达110亿美元
。

　　高盛分析师预计
，未来两年“十巨头”的盈利将增长13%（复合年增长率），市盈率为16倍。

　　“十巨头 ”将共同体现中国人工智能/科技发展、“走出去” 、新消费以及提高股东回报等最新经济主题 。

　　此外 ，刘劲津特别指出
，投资民营企业并不意味着排斥国有企业——高盛重申，其仍偏好于“高质量
”的中国国有企业和股东回报组合
。